Il rapporto PFN/EBITDA è un indicatore chiave utilizzato dalla BCE nell’AQR per valutare la solidità degli attivi bancari e garantire la stabilità del sistema finanziario europeo. Comprendere e gestire attentamente questo rapporto è fondamentale sia per le banche che per le aziende al fine di mitigare i rischi finanziari e promuovere una gestione prudente del debito.
L’Asset Quality Review (AQR) è un fondamentale strumento utilizzato dalla Banca Centrale Europea (BCE) per valutare la solidità degli attivi bancari e garantire la stabilità del sistema finanziario. Tra gli indicatori valutati durante l’AQR, il rapporto Posizione Finanziaria Netta (PFN) su EBITDA ha assunto un’importanza significativa, offrendo una chiave di volta sulla capacità delle aziende di far fronte ai propri debiti.
Calcolo: La PFN si calcola sommando le attività liquide (denaro, depositi bancari, titoli negoziabili) e sottraendo i debiti finanziari (verso soci, banche, altri finanziatori) sia a breve che a medio/lungo termine e in poche parole, misura l’ammontare di debito finanziario verso terzi per il quale non esiste una copertura immediata.
Il significato del rapporto PFN/EBITDA:
Il rapporto PFN/EBITDA fornisce un’indicazione approssimativa del tempo necessario per rimborsare il debito utilizzando il Margine Operativo Lordo (MOL) generato dall’azienda. Un rapporto basso suggerisce che l’azienda può far fronte ai propri debiti in modo più rapido, mentre un rapporto alto potrebbe indicare una situazione di rischio finanziario. In breve, è uno strumento utile per valutare la sostenibilità dell’indebitamento di un’impresa.
Implicazioni per Banche e Aziende:
Per le banche, comprendere e monitorare attentamente il rapporto PFN/EBITDA è fondamentale per garantire una gestione prudente del rischio e per evitare situazioni di esposizione eccessiva al debito. Per le aziende, mantenere un basso rapporto PFN/EBITDA può migliorare la propria solvibilità e attrarre investitori e finanziatori.
Considerazioni sul rapporto PFN/EBITDA nell’AQR:
Secondo l’Asset Quality Review (AQR), un rapporto PFN/EBITDA elevato può essere considerato rischioso per la stabilità finanziaria di un’azienda. Tuttavia, non esiste un valore specifico universale che determina automaticamente il rischio. In generale:
Un rapporto PFN/EBITDA superiore a 6 potrebbe essere considerato elevato e richiedere un’attenzione particolare.
Un rapporto inferiore a 4 è generalmente considerato buono, indicando una capacità solida dell’azienda di far fronte ai propri debiti con gli utili operativi.
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Articolo redatto da Francesco Cacchiarelli il 27-01-2021
Iscritto all’Ordine dei Dottori Commercialisti ed Esperti Contabili di Viterbo, al numero 084 sezione A, anzianità 1989
Iscritto nel Registro dei Revisori Legali MEF, al numero 103287 sezione A, anzianità 1999
Esempio 1: Azienda E-commerce (rapporto basso e positivo)
Una piccola azienda di e-commerce ha un EBITDA di 10 milioni di euro e una PFN (cioè il debito netto) di 20 milioni di euro.
Calcolo del rapporto PFN/EBITDA:
PFN/EBITDA = 20 milioni diviso 10 milioni = 2
Interpretazione: Questo valore di 2 indica che, se l’azienda utilizzasse tutto il suo EBITDA per ripagare il debito, le servirebbero circa 2 anni per estinguere l’intero debito. Questo rapporto basso è considerato positivo, perché significa che l’azienda potrebbe gestire bene i suoi debiti e probabilmente è vista come un rischio basso dai finanziatori.
Esempio 2: Fabbrica di dolci (rapporto medio)
Una fabbrica di dolci ha un EBITDA di 5 milioni di euro e una PFN di 25 milioni di euro.
Calcolo del rapporto PFN/EBITDA:
PFN/EBITDA = 25 milioni diviso 5 milioni = 5
Interpretazione: Un rapporto di 5 significa che l’azienda impiegherebbe 5 anni di EBITDA per ripagare i suoi debiti, ipotizzando che usi tutto il suo EBITDA a questo scopo. Questo valore è più elevato rispetto all’esempio precedente, indicando un certo livello di rischio. La banca potrebbe essere un po’ più cauta nel concedere prestiti, poiché l’azienda impiega più tempo a ripagare il debito, ma è comunque gestibile se l’azienda continua a generare profitti stabili.
Esempio 3: Catena di ristoranti (rapporto alto e rischio)
Una catena di ristoranti ha un EBITDA di 4 milioni di euro e una PFN di 40 milioni di euro.
Calcolo del rapporto PFN/EBITDA:
PFN/EBITDA = 40 milioni diviso 4 milioni = 10
Interpretazione: Con un rapporto di 10, la catena impiegherebbe 10 anni di EBITDA per ripagare il debito, il che è considerato un valore molto alto e rischioso. Significa che l’azienda è fortemente indebitata rispetto ai suoi profitti operativi e potrebbe avere difficoltà a restare solvibile se si verifica un calo dei ricavi o un aumento dei costi.
L’analisi della PFN e dell’EBITDA DEVE ESSERE SEMPRE CONTESTUALIZZATA nel piano strategico dell’impresa. Le banche devono valutare come questi indicatori supportano la crescita e la creazione di valore a lungo termine.
